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Peugeot (08 sept 2007)
Plan peu
convaincant
Le français présente un plan de
croissance qui ne le sort pas de la mêlée de ses concurrents et son cours a
souffert de prises de bénéfice. Mais le titre reste correctement évalué.
CONSERVEZ.
Peugeot Citroën (PSA) est le dernier de son
secteur à présenter son plan de croissance, baptisé Cap 2010. D’ici 2010, il
veut accroître ses ventes de 4,4 % l’an, soit 700 000 voitures en
tout, dont 300 000 en Europe (surtout de l’Est). Il lancera pour cela 29
modèles neufs ou renouvelés, pour améliorer la couverture de certaines niches
(4x4…). Ce plan, qui ne recèle aucune surprise, ne nous convainc guère. Pour
redresser les marges, PSA table surtout sur une baisse des coûts (coûts fixes,
de développement, de garantie…) mais reste très vague à ce sujet. Pour la marge opérationnelle (estimée à 2,7 % pour
2007), il vise, pour 2010, 5,5 à 6 % (accessible selon nous car les
5 % ont déjà été dépassés par le passé) puis 6 à 7 % pour 2015 (ce qui
nous semble ambitieux, vu la saturation du marché ouest européen et les plans
similaires déjà mis en place par la concurrence). Dans nos prévisions de
bénéfice, nous tenions déjà compte des objectifs de marge précisés par le plan
et les maintenons dès lors à 4,20 EUR par action pour 2007 et à
5,90 EUR pour 2008. Pour le dividende relatif à l’exercice 2007, nous
n’attendons pas de forte hausse et misons sur 1,40 EUR brut, mais nous
misons sur une hausse de 25 % pour le suivant à
1,75 EUR.
Cours au moment
de l'analyse : 57,50 EUR
Le français PSA Peugeot Citroën est le deuxième constructeur
automobile européen , avec une part de marché mondiale de 5,2 % et
32 % de ses ventes réalisées à l’étranger. Outre l'activité automobile, le
groupe abrite aussi un équipementier (Faurecia), une entreprise de transport et
de logistique (Gefco), des sociétés de financement fédérées par PSA Finance, une
division scooters et cyclomoteurs, une activité de vente de moteurs et de boîtes
de vitesses et enfin Process Conception Ingénierie (équipements
industriels).
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TOB sur actions
Dans l’ensemble des frais que
vous payez sur vos ordres, la TOB ou taxe sur les opérations de Bourse s’élève,
pour chaque achat ou vente d’action, à 0,17 % du montant traité.
En cas de
souscription à des actions nouvelles, aucune TOB n'est
prélevée.
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Big Mac
On appelle Big Mac l'indice calculé
sur base du prix du Hamburger Big Mac dans plus de cent pays, pour mesurer le
degré de sur ou sous-évaluation d’une devise sur base du pouvoir
d’achat.
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