Oriflame Cosmetics (10 sept 2007)
Stratégie
onéreuse mais fructueuse
La stratégie marketing est un succès et le résultat trimestriel
en fait déjà la preuve. Nous relevons nos prévisions mais le titre est
correctement évalué.
CONSERVEZ.
Pour fêter ses 40 ans, Oriflame a multiplié
les campagnes de recrutement et les évènements promotionnels. De lourdes
dépenses de marketing et de publicité, mais qui ont eu pour résultat l’explosion
du nombre de vendeurs indépendants au deuxième trimestre (+24 %) et une belle hausse du
chiffre d’affaires (+25 %). Une nouvelle fois, la Russie (40 % du
chiffre d’affaires) est le moteur de cette croissance (+27 %). Oriflame y
ravit encore des parts de marché à ses concurrents et notamment à son grand
rival Avon, qui déploie pourtant de sérieux efforts de développement. Et malgré
ces dépenses, la marge
opérationnelle du 2e trimestre s’est maintenue à 14 %, soit conforme
aux objectifs annuels du groupe. Un beau résultat, dû selon nous à la
rationalisation des coûts et au succès des produits de soins de la peau, plus
rentables. Oriflame relève dès lors à nouveau ses prévisions et compte pour
l’ensemble de 2007 sur une hausse du chiffre d’affaires de plus de 15 %
(contre 10 % auparavant), un objectif accessible selon nous, vu les
résultats des deux derniers trimestres et la hausse du nombre de vendeurs. Nous
relevons aussi nos prévisions de bénéfice par action (hors éléments non
récurrents) à 18,22 SEK pour 2007 et à 21,05 SEK pour 2008.
Cours au moment de l'analyse :
375,00 SEK
Oriflame est un groupe suédois de
cosmétiques; présent dans 55 pays, il gère un réseau de plus de 2 millions de
vendeurs indépendants.
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