Astrazeneca (10 sept 2007)
Faiblesses
bien illustrées par le cours
Face à une croissance qui
s’essouffle, le groupe pharmaceutique tente de redresser la barre. Mais ses
difficultés sont largement incluses dans le cours. Action bon marché.
ACHETEZ.
Au deuxième trimestre, la croissance du chiffre d’affaires
s’est limitée à 6 % (hors effets de change). En cause : une forte
dépendance à 5 molécules majeures, dont la croissance s’effrite (e.a. :
forte pression sur les prix du Nexium aux USA). Sachant que les brevets de ces
molécules tomberont dans le domaine public à partir de 2010 et que le
portefeuille de molécules en développement est faible (maigre productivité de la
recherche ces dernières années, nombreux projets avortés), la croissance risque
de rester sous pression. Mais le groupe réagit. Il a lancé une restructuration
qui vise d’ici 2010 une économie de ±30 p. par action avant impôts. Et il
soutiendra encore son bénéfice par action par des rachats d’actions (même s’ils ralentiront en 2008).
Nous tablons sur un bénéfice par action de 188 p. en 2007 et de 222 p.
en 2008. A plus long terme, le groupe mise sur les nouveautés et a multiplié
pour cela les partenariats (avec Abbott, Bristol-Myers Squibb) et les
acquisitions (p.ex. MedImmune). Pour l’heure, 8 molécules sont en dernière
phase de tests (contre 4 en début d’année). Autre piste : prolonger les
brevets. Le lancement de la nouvelle formule du Seroquel (schizophrénie)
prolongera son brevet jusqu’en 2017.
Cours au moment de l'analyse :
2373,00 pence
Le Laboratoire
pharmaceutique britannique Astrazeneca est un des cinq premiers labos au monde,
avec des ventes annuelles de plus de 17 milliards de dollars et une place
prépondérante dans les médicaments gastro-intestinaux, oncologiques,
cardiovasculaires, neurologiques et
respiratoires.
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