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Natuzzi (13 sept 2007)
Perte
trimestrielle
Résultat décevant pour le spécialiste des sofas. Mais nous croyons en
un avenir meilleur. Action correctement évaluée.
CONSERVEZ.
Le groupe italien n’a pas le vent en poupe.
Au 2ème trimestre 2007, il a enregistré ses plus mauvais résultats depuis
quatre ans. Son chiffre d’affaires ventes a chuté de 17 % par rapport à un
an plus tôt et plus surprenant, le résultat opérationnel s’inscrit dans
le rouge, avec une marge négative (-5,7 %), alors qu’elle dépassait encore les 6 % un an plus tôt.
Pourtant, les facteurs qui ont pesé sur les résultats ne sont pas
nouveaux : faiblesse du billet vert (1/3 du chiffre d’affaires est réalisé
en dollar), ralentissement du marché immobilier aux USA, guerre des prix. Mais
Natuzzi a été d’une part particulièrement touché par la hausse du prix des
matières premières (le cuir en particulier) et d’autre part, la baisse des
volumes vendus a été telle (-21 %) que les coûts fixes n’ont pas été
couverts. Certes, la société continue de mettre en place des mesures pour
redresser le cap (réduction du temps de travail, réorganisation de la structure
de vente), mais qui ne suffisent pas pour l’instant. Nous réduisons dès lors nos
prévisions et prévoyons pour 2007 une perte de 0,41 USD par action (contre
0,02 auparavant). Pour 2008, comptant sur la solidité financière du groupe, nous
tablons sur un retour au bénéfice, à 0,30 USD par action (contre 0,39
auparavant).
Cours au moment de
l'analyse : 6,92 USD
Natuzzi est un fabricant italien de
salons et d’accessoires d’ameublement, qui a fondé sa réputation sur les canapés
haut de gamme.
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