Année record en vue

Résultats semestriels meilleurs que prévus tant pour le dragage que pour la construction. Mais le titre est cher.
VENDEZ.

Au premier semestre, le chiffre d’affaires a pris 13 % et le bénéfice 114 %. Un beau résultat dû en bonne partie à l’entreprise de dragage DEME, que CFE détient à 50 % (aux côtés de Ackermans & van Haaren; 71,27 EUR; conservez) et qui lui a fourni 56 % de ses bénéfices. Le résultat de DEME gagne 77 % par rapport au 1er semestre 2006. Certes, il avait alors souffert de lourdes provisions (problèmes liés au projet de l’aéroport de Doha), mais cela reste bien mieux que prévu et la marge opérationnelle record (21,8 % hors amortissements) témoigne d’un taux d’utilisation très élevé des bateaux. Pour ces prochaines années, la demande de dragage reste exceptionnelle et le carnet de commandes bien garni (+13,2 % depuis début 2007). Et l’offre mondiale de bateaux ne grimpant que lentement, DEME pourra encore poursuivre ses activités à quasi pleine capacité. L’activité promotion immobilière de CFE se porte aussi fort bien. Le 2nd semestre sera plus calme mais ensuite, les projets en cours devraient assurer une belle récurrence des bénéfices et compenser la faiblesse du segment construction pure. Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à 85 EUR pour 2007 (contre 76 auparavant) et à 95 EUR en 2008 (contre 83,25). A noter en outre que l’action sera bientôt divisée par 20.