L’actuelle crise financière, issue des prêts risqués de l’immobilier américain (subprimes) a parsemé de quelques nuages le ciel de l’économie mondiale. Elle peut laisser à penser que l’époque de la forte croissance économique mondiale est révolue. Et même si la panique n’est pas de mise, l’investisseur se demande s’il n’est pas opportun de se renforcer dans les secteurs dits «défensifs», ces branches d’activités peu sensibles à l’évolution économique générale. L’idée n’est pas à négliger dans le cadre d’un portefeuille diversifié.

Pour vous guider dans vos choix, passons en revue 5 secteurs traditionnellement considérés comme défensifs :

- biens de consommation
- distribution
- pharmacie
- services aux collectivités
- télécommunications

Biens de consommation
· Le secteur des biens de consommation affiche une honnête santé. Les entreprises ont souvent pu répercuter les hausses du coût des matières premières sur leurs prix de vente et réduire leurs coûts de fonctionnement. Des restructurations se poursuivent (simplification des gammes, cessions d’activités peu ou pas rentables) et permettent de générer des liquidités. Celles-ci sont restituées aux actionnaires (dividendes, rachats d’actions) ou réinvesties surtout dans les pays émergents (dont le potentiel est réel et qui fournissent déjà la majorité de la croissance).
· Toutefois, si l’actuelle crise devait sanctionner les pays émergents plus durement que ce que nous pensons, le secteur (et tout spécialement le segment du luxe) pourrait souffrir.
· Pour investir dans ce secteur, nous conseillons :
soit un produit collectif   
- la sicav Fortis B Equity Consumer Goods Europe
- le tracker StreetTRACKS MSCI Europe Consumer Staples
soit les actions
- Kraft Foods
- Sioen
(Cadbury Schweppes, Coca-Cola, Diageo, Nestlé, Unilever et LVMH sont à conserver).

Distribution
· Quoi qu’il arrive, la population doit se nourrir. Et le secteur de la distribution étant pour une bonne part axé sur l’alimentation, les distributeurs peuvent généralement compter sur un chiffre d’affaires stable et une croissance qui dépend peu de la conjoncture.
· Toutefois, le secteur est à maturité. En Europe et en Amérique du Nord, les possibilités de croissance intrinsèque deviennent limitées, la concurrence des “discounters” fait rage et la lutte pour les parts de marché est rude. De plus, des dispositions légales inhibent souvent les expansions (p.ex., en Belgique, la loi cadenas limite le nombre de grandes surfaces).
· Aux cours actuels, nous ne conseillons pas d’achat dans ce secteur, mais vous pouvez néanmoins conserver les actions Casino et Delhaize. En revanche, Ahold, Carrefour, Colruyt en Metro sont à vendre.

Pharmacie
· Quoi qu’il arrive, la population doit se soigner et le secteur pharmaceutique est dès lors aussi souvent classé parmi les défensifs. De plus, divers aspects fondamentaux sont en sa faveur : vieillissement de la population, forte croissance du domaine thérapeutique (médicaments contre le cancer, le diabète…), développement des marchés émergents, avec de meilleurs accès aux soins de santé.
· Néanmoins, le secteur dégage des bénéfices de plus en plus volatils et est devenu plus risqué depuis la fin des années 90, pour diverses raisons : concurrence des médicaments génériques, sévérité des procédures d’homologation, volonté des pays de réduire leurs charges de santé,  hausse des coûts de développement des molécules et trop faible productivité de la recherche.
· Globalement, même si une plus grande sélectivité s’impose, le secteur reste digne d’intérêt.
Nous vous conseillons ainsi d’acheter les actions :
- Pfizer
- GlaxoSmithKline
- AstraZeneca
 et de conserver Eli Lilly, Merck, Novartis, Roche et Sanofi-Aventis.
Et si vous vous intéressez aux sicav, vous pouvez acheter
- Fortis L Fund Equity Pharma Europe
- Janus World Funds-Global Life Sciences Fund A EUR.  

Services aux collectivités
· Les sociétés de services aux collectivités ou utilities (électricité, gaz, traitement de l’eau et des déchets) fournissent des biens et services fondamentaux, dont la consommation (et donc les bénéfices) sont en croissance régulière et peu sensibles au contexte économique. Les importantes liquidités générées sont relativement prévisibles et permettent de gratifier les actionnaires (avec des rendements bruts sur dividende dépassant souvent les 3 %, contre ±2 % pour la moyenne des autres secteurs). Les actions de se secteur sont souvent considérées comme une sorte d’obligation, grâce à un risque toujours inférieur à la moyenne.
· Néanmoins, le niveau de risque s’est globalement accru, suite aux importants changements qui secouent actuellement le secteur (libéralisation des marchés du gaz et de l’électricité en Europe, consolidation).
· Des opportunités existent toujours.
Nous vous conseillons ainsi d’acheter :
- National Grid
- Enel
Vous pouvez conserver E.ON, Elia, Iberdrola et Suez.
Les amateurs de sicavs opteront pour :
- Balzac Utilities Index
- Fortis L Eq. Utilities Europe
- KBC Equity Utilities
- le tracker EasyETF Euro Utilities
- le tracker StreetTRACKS MSCI Europe Utilities ETF.

Télécommunications
· Certes, le secteur n’est pas sans danger. Les risques technologiques et réglementaires ne sont pas négligeables (téléphonie sur internet, nouvelles technologies mobiles, baisse de tarifs imposées pour certains services). Néanmoins, particuliers et entreprises ont constamment besoin de services de communication et leur demande pour le secteur fluctue plutôt au gré des innovations technologiques qu’au rythme de la conjoncture. En ce sens, le secteur possède des qualités défensives. Il est en outre généreux avec ses actionnaires (dividendes, rachats d’actions) et bon nombre d’opérateurs ont les moyens d’affronter ces changements (par des restructurations, la recherche, le marketing) et de maintenir un niveau satisfaisant de rentabilité. · La valorisation actuelle du secteur reflète assez bien le potentiel et le risque du secteur et plusieurs actions sont à conserver (Belgacom, KPN, France Télécom, Telefonica, Telecom Italia).
Mais diverses opportunités d’achat persistent :
- Vodafone
- AT&T
- Deutsche Telekom
- BT Group.
 En outre, les amateurs de sicavs opteront pour :
- Fortis L Equity Telecom World
- Robeco Telecom serv. Equity (EUR) D.

 Pour conclure
A l’exception du secteur de la distribution, plusieurs opportunités d’achat sont à saisir dans ces secteurs dits «défensifs» et nous ne considérons aucun d’entre eux comme cher. Bien entendu, il ne s’agit pas d’affirmer que les actions de ces secteurs ne souffriront nullement si l’économie mondiale devait tomber durablement et gravement malade. Mais, d’une part, ce n’est pas un scénario que nous craignons à l’heure actuelle et d’autre part, même dans ce cas,  ces secteurs souffriraient, certes, mais moins que la moyenne. Tout en veillant toujours à la bonne diversification de votre portefeuille, ne négligez donc pas les titres précités.

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Cours 37.12 EUR Conseil Evaluation Indicateur de risque Portefeuille Budget Hebdo ?

Squeeze-out Après une offre de reprise, il n'est pas rare que des sociétés détiennent plus de 95 % des actions d'une autre société et décident de lancer une offre publique de retrait (OPR) pour acquérir les actions restantes de la société. Une telle opération est également désignée par le terme anglais  "squeeze out".

Big Mac On appelle Big Mac l'indice calculé sur base du prix du Hamburger Big Mac dans plus de cent pays, pour mesurer le degré de sur ou sous-évaluation d’une devise sur base du pouvoir d’achat.