VPK Packaging (24 sept 2007)
VPK est certes un groupe de taille moyenne. Mais grâce à sa
politique d’investissement anti-cyclique et à une structure financière très
solide, il sort renforcé des années de crise. Le groupe est bien dirigé et sa
stratégie réfléchie. Titre correctement évalué.
CONSERVEZ.
Au premier semestre, le chiffre d’affaires a gagné
20,4 %, grâce à la hausse des prix de vente (répercussion de la hausse de
prix des matière premières) et à l’augmentation des volumes vendus (demande plus
forte et réduction de capacité de divers grands concurrents). Et même si, au
2e trimestre, les prix de vente ont été davantage sous pression, suite à la
poursuite de la hausse de prix des matières premières (papier, papier à
recycler, amidon, colle), les marges ont grimpé, grâce à une meilleur
productivité des usines. Le bénéfice semestriel gagne ainsi 70 %. A moins
d’un brusque retournement de conjoncture (la demande d’emballages y est très
sensible), le 2nd semestre devrait être aussi solide. Nous
tablons dès lors sur un bénéfice par action de 3,77 EUR en 2007,
(+19,6 %), de 4,82 EUR en 2008 et de 5,17 EUR en 2009. Ces
prochaines années, VPK souhaite croître de manière autonome, en particulier en
Europe de l’Est, qui doit devenir sa nouvelle zone de croissance (doit fournir
en deux ans de temps quelque 10 % du chiffre d’affaires, contre rien
auparavant). Dans cette optique, il construit actuellement une usine en
Roumanie.
Cours au moment de l'analyse : 43,02 EUR
Le groupe belge
VPK Packaging est actif dans 12 pays; il recycle le papier pour fabriquer du
carton, du carton ondulé (n)8 en Europe), des tubes en carton, des
cornières…
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