La rentabilité des acquisitions se relève. Le titre est à présent correctement évalué. Ne vendez plus.
CONSERVEZ.

Résultat du 1er semestre conforme aux attentes : le chiffre d’affaires gagne 32 %; et si le bénéfice progresse moins (+18,1 %), c’est pour beaucoup suite aux coûts de restructuration et d’intégration de Peak, acquis fin 2006. Dans l’identification de biens, Zetes tente de renforcer sa position de leader paneuropéen par des acquisitions ciblées (annonce récente du rachat du français Interscan Systems) et par l’ouverture de nouveaux bureaux de vente. Dans l’authentification de personnes, il a été sélectionné pour participer au projet pilote européen de visa biométrique (Biodev II); il a aussi décroché un contrat au Cap vert (enregistrement des électeurs, carte d’identité électronique). Pour l’heure, 18 projets possibles sont dans le pipeline (valeur de 0,7 à 80 millions d’euros). Zetes confirme son objectif de chiffre d’affaires 2007 (180 millions d’euros (contre 138 en 2006) et vise 200 millions pour 2008 (il compte notamment sur ses récentes acquisitions). De notre côté, compte tenu d’amortissements plus élevés et des frais de restructuration/intégration, nous réduisons légèrement notre prévision de bénéfice par action 2007 à 1,21 EUR (contre 1,27 auparavant). Pour 2008, nous la relevons à 1,56 EUR (contre 1,48). Pour 2009, nous misons sur 1,78 EUR.

Cours au moment de l'analyse : 22,71 EUR

Zetes est le leader européen de l’identification de produits (gestion des stocks et des transports) et de l’authentification de personnes (vérification d’identité et reconnaissance). Ses outils : codes-barres, reconnaissance vocale, Radio Frequency Identification (étiquettes avec puce et antenne), communication sans fil, cartes à puce (carte SIS, carte d'identité) et biométrie (empreinte digitale, iris de l’œil, voix, écriture).