Fortis lance une augmentation de capital (13,4 milliards
d’euros), pour financer le rachat d’une partie d’ABN Amro, un achat judicieux
selon nous, porteur de synergies de coûts et de revenus. Du 25/09 au 9/10, 3
actions Fortis détenues permettent d’acheter 2 nouvelles à 15 EUR pièce. Le
cours de Fortis a pourtant chuté ces derniers temps : après s'être
inquiétés d’abord de la capacité du groupe à lever une telle somme dans le
contexte agité, les investisseurs doutent maintenant de sa capacité à intégrer
les activités d'ABN. Il est vrai que l’opération comporte un certain risque
(démantèlement, intégration), de sorte que nous relevons notre indicateur de
risque de v à w, et que la tâche sera difficile. Mais nous pensons néanmoins que
Fortis a entre les mains les outils nécessaires pour la mener à bien. Nous
prévoyons pour 2007 un bénéfice par action de 3,59 EUR et pour 2008
2,50 EUR, un chiffre qui tient compte de l'intégration d'ABN et de son
coût, mais aussi des premières synergies. Sur cette base, l'action demeure bon
marché, de sorte que nous conseillons de participer à l’augmentation de capital.
Si vous ne participez pas, vendez vos droits en Bourse du 25/09 au 09/10) cours
: +/- ±3,72 EUR pièce) pour autant que le produit soit supérieur aux
frais.
