General Motors a conclu avec son syndicat un accord important pour son
redressement et pour la réduction de l’écart de rentabilité qui le pénalise
face à ses concurrents asiatiques. L’accord prévoit la création d’un fonds
de 35 milliards de dollars, qui débarrasse le groupe des dépenses de santé
des retraités et des conséquences de la hausse attendue de celles-ci. Il stipule en
outre que les nouveaux embauchés seront moins payés que les anciens. Ces mesures
seront financées e.a. par cessions d’actifs, en grande partie déjà réalisées. D’ici
18 à 24 mois, elles dégageront des liquidités aux USA et amélioreront la
rentabilité, sans pour autant, selon nous, combler totalement l’écart avec les
concurrents (compte tenu des efforts aussi entrepris par ceux-ci). Elles permettront
ainsi de remettre enfin l’automobile au cœur de la stratégie. Mais deux
défis restent à relever : améliorer la rentabilité par véhicule et faire
croître les ventes (pas facile vu l’actuel prix du pétrole et la baisse du
moral des consommateurs). L’accord nous incite néanmoins à réduire le niveau de
risque de l’action (de 5 à 4). Côté prévisions de bénéfice (hors éléments non récurrents), nous les maintenons
à 3,50 USD par action pour 2007 et à 3,70 USD pour 2008.
