Un avertissement sur résultats est lancé pour le 3e trimestre mais nous restons confiants dans la nouvelle direction. Titre bon marché.
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L’impact de la crise des subprimes sur les Bourses et sur la banque d'investissement a contraint UBS à de lourdes dépréciations d’actifs, notamment sur son hedge fund Dillon Read Capital Management (fermé au 2e trimestre) et sur des actifs en fixed income (obligations, crédits, taux et changes). Le résultat du 3e trimestre s’inscrira dès lors dans le rouge. Le nouveau directeur poursuit cependant dans ses mesures de relance. La banque d'investissement n'y échappe pas (suppression de 1 500 emplois d'ici fin 2007 dont la moitié en fixed income), quitte à faire grimper temporairement le ratio coûts / revenus. Nous espérons aussi qu'UBS investira en Asie (où il dégage déjà de belles performances) plutôt que dans le conseil en fusions-acquisitions aux USA, vu le piètre succès des banques européennes dans ce segment par le passé. D’autant que cette activité a chuté et ralentira encore ces prochains mois, comme d’autres d’ailleurs (financements structurés…). La banque d'investissement étant jusqu’ici un des moteurs de croissance d'UBS, nous réduisons nos perspectives de long terme et rabaissons nos prévisions de bénéfice par action, à 5,69 CHF pour 2007 (contre 7,40 auparavant) et à 7,16 CHF pour 2008. (contre 7,49). Nous restons néanmoins confiants.

Cours au moment de l'analyse : 67,35 CHF 

UBS est un groupe bancaire suisse, déjà leader mondial de la gestion de fortune et qui cherche aussi à le devenir en banque d’investissement.