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Colruyt (05 oct 2007)
Solides
ambitions de croissance
Chiffres de vente en hausse
continuelle, coûts systématiquement peu élevés : l’avenir reste prometteur.
Mais le cours en tient largement compte. L’action est donc
chère.
VENDEZ.
Comme prévu, sur les 5 premiers mois de l’exercice en cours
(d’avril à août), la croissance du chiffre d’affaires des magasins Colruyt a
ralenti : elle se limite à 4,5 % (contre 7,7 % sur l’ensemble de
l’exercice précédent, qui fut, il est vrai, exceptionnel). C’est dû e.a. à la
météo (moins de ventes de boissons et denrées pour barbecues), mais aussi à la
rude concurrence : elle a empêché de répercuter immédiatement sur les prix
de vente les hausses de prix des fruits, légumes, céréales et produits laitiers.
Toujours prudent, le groupe mise pour l’ensemble de l’exercice sur une hausse du
bénéfice de 4,3 %. Plus optimistes, nous tablons toujours sur 5,4 %,
mais réduisons néanmoins légèrement nos prévisions de bénéfice par action à
8,34 EUR pour l’exercice en cours (contre 8,53 auparavant) et à
8,92 EUR pour le suivant (contre 9,25). Ceci n’empêche que Colruyt reste un
champion incontesté de la rentabilité. Selon nous, l’actuel ralentissement de
croissance est passager, car les ambitions du groupe restent solides : il
prévoit pour ces prochaines années des dizaines d’ouvertures (surtout des
supermarchés de proximité Okay) et envisage de travailler en France avec des
franchisés, pour accélérer son expansion.
Cours au moment de l'analyse :
150,10 EUR
Colrut est le troisième distributeur belge. Il exploite des
supermarchés « discount » et des magasins de proximité, est actif dans
le commerce en gros et vend des jouets, des articles pour bébés et des articles
saisonniers. En Belgique, sa part de marché est de ±20 %. En France, il a
aussi des supermarchés et est présent dans le commerce en gros et le foodservice
(livraison alimentaire aux collectivités).
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Rendement immédiat
Le rendement immédiat d’une
action est le gain obtenu par le dividende. Il s’oppose au return qui tient
compte du dividende et de la plus-value.
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Green Shoe
Lors d’une entrée en Bourse, si le
prospectus fait mention d'un green shoe, c’est que la possibilité existe,
pendant un certain temps et selon certaines modalités, de présenter, après
l'introduction, un paquet supplémentaire d'actions, en cas de demande
importante. Le terme vient de l'entreprise américaine Green Shoe Corporation
qui a utilisé pour
la première fois la technique.
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