Royal Bank of Scotland (08 oct 2007)
Nouveauté dans
notre sélection
Nous incluons dans notre sélection
cette banque écossaise de laquelle les actionnaires d’ABN Amro recevront des
titres. L’action est bon marché.
ACHETEZ.
L’offre de rachat d’ABN Amro s'est achevée le 5/10 et le
consortium formé de Fortis, Santander et Royal Bank of Scotland (RBS) a gagné la
partie face à Barclays. RBS va ainsi recevoir les activités banque de
détail d’ABN Amro en Asie et surtout la banque d'investissement. Une
évolution qui s’inscrit dans sa stratégie de renforcement à l'étranger et en
banque d'investissement, laquelle retient toutes les attentions. RBS s'offre en
effet de la sorte les métiers actions d’ABN Amro : une
diversification qui tombe à pic, à l’heure où les métiers de la dette,
sur lesquels il est jusqu’ici très axé, subissent l’impact de la crise des
subprimes. Nous évaluons les synergies attendues dès 2010 à
±17,76 p. par action par an. Toutefois, le démantèlement prévu d'ABN sera
complexe et non sans danger et l'intégration de la banque d’investissement
risque de souffrir du ralentissement actuel du secteur. Il reste dès lors à RBS
à prouver qu’il dégagera bien les synergies attendues et qu’il sera bien à même
de retenir les clients et les salariés compétents. Confiants, nous pensons que
l'opération aura dès 2009 un impact positif sur le résultat, mais vu
l’augmentation du nombre d'actions, nous prévoyons un bénéfice par action limité
à 66,35 p. en 2007 et à 71,63 p. en 2008.
Cours au moment
de l'analyse : 569,50 pence
Royal Bank of Scotland est
une banque de détail britannique qui s’internationalise depuis 1999 (40 %
du profit issu de l’étranger en 2006, contre 15 % en 1999) et qui développe
sa banque d'investissement (50 % du profit
2006).
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