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TF1 (12 oct 2007)
Nous ne
spéculons pas
Porté par le projet d’assouplissement de
l’audiovisuel français , TF1 a pris 17 % en deux jours. Mais nous restons
prudents. Action chère.
VENDEZ.
Un projet gouvernemental français prévoit une modification des
relations producteurs / diffuseurs de contenus, grâce à laquelle TF1 pourrait
tirer plus de revenus des oeuvres qu’il finance. Mais rien ne dit que cela
réduirait le coût global de ses programmes. Deux autres projets pourraient aussi
être à son avantage : une plus grande flexibilité publicitaire pour la
télévision hertzienne et la constitution de groupes audiovisuels français à
stature mondiale, notamment en abolissant le plafond de propriété (49 %)
des chaînes hertziennes. Mais le premier point se heurtera aux intérêts des
autres supports (radios, chaînes numériques, presse, affichage). Et pour le
second, il semble que Bouygues, qui contrôle TF1 à 42 %, n’envisage pas de
renforcer sa participation (peu de synergies avec ses autres activités). Et pour
le voir la réduire et laisser la place à un autre participant de poids, il
faudrait qu’il soit à la recherche de moyens pour se développer dans
l’ingénierie, ce qui est loin d’être le cas. Et par ailleurs, TF1 souffre du
ralenti de la publicité alimentaire, d’une trop faible rentabilité et d’une
présence insuffisante dans les multimédias. Prudents, nous maintenons dès lors
nos prévisions de bénéfice par action 2007 à 1,1 EUR et à 1,25 EUR
pour 2008.
Cours au moment de l'analyse :
21,59 EUR
Premier groupe privé de télévision en France, TF1 est actif dans
la télévision généraliste et thématique. Il tire la majorité de ses revenus de
la publicité.
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