Remboursement de capital

L’an passé, après presque 10 ans d’activité, l‘opérateur belge est enfin sorti du rouge. Il commence enfin à récolter le fruit de ses investissements dans ses infrastructures. Les perspectives bénéficiaires croissent mais sont selon nous déjà largement intégrées dans le cours. Action chère.
VENDEZ.

Liberty Global, principal actionnaire, a relevé sa participation (pour atteindre maintenant 50 %) et décidé d’aligner la structure financière de Telenet sur celle des autres cablo-opérateurs qu’il contrôle. Telenet va ainsi à nouveau s’endetter pour rembourser une partie de son capital à ses actionnaires (6 EUR par action vers le 19/11). Une opération regrettable à notre sens, qui permet certes d’améliorer le rendement du titre, mais qui en augmente le niveau de risque. Par ailleurs, le groupe est en compétition avec Belgacom TV pour être le premier à lancer sons sytème de TV haute définition, qui devrait débuter dès avant les Jeux Olympiques de 2008. Telenet investira aussi beaucoup dans les services à la clientèle et ouvrira d’ici la fin de l’année 17 Telenet Centers, des magasins qui ne proposeront que ses propres produits.
Côté prévisions, après un bon 2e trimestre, nous les avons relevées pour 2007, en tenant compte d’un gain fiscal non récurrent, à 1,36 EUR par action (contre 0,59 auparavant) et à 0,86 EUR pour 2008 (contre 0,81). Pour 2009, nous tablons sur 1,06 EUR.