|
Bank of America (19 oct 2007)
La banque
d’investissement déçoit
Le piètre résultat trimestriel
impose de profondes restructurations, dont les détails restent à fixer. Nous
réduisons nos prévisions mais le titre reste bon
marché.
ACHETEZ.
Le bénéfice par action du 3e trimestre n’est que
de 0,83 USD. En banque d'investissement (22 % des profits sur les 9 premiers mois de 2007), la chute du bénéfice est de
93 % (pire que l’estimation de la direction), suite notamment à des pertes
sur courtage et produits structurés, dues notamment à des prises de risque
parfois inconsidérées. L’activité, que le groupe cherche à développer depuis
plusieurs années, n’est donc pas un succès et est loin de concurrencer ses
rivaux américains. Une restructuration profonde et drastique est dès lors
nécessaire, d'autant que les prochains mois risquent d’être encore difficiles.
Les mesures pourraient même déboucher sur sa cession totale ou partielle. Les
sommes qui lui étaient allouées jusqu’ici pourraient alors être utilisées pour
renforcer la gestion d'actifs/fortune et développer la banque de
détail à l'étranger, qui offre des taux de
croissance des profits supérieurs à ceux des USA (le groupe accuse un retard
important dans son développement à l'étranger par rapport à ses concurrents
Citigroup et JP Morgan).
Tenant compte d'une
estimation des charges de restructuration, nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action
à 4,34 USD pour 2007 (contre 4,49 auparavant) et à 4,60 USD pour 2008 (contre 4,98).
Toutefois, le rendement sur dividende attendu reste élevé (±4,5 % brut).
Cours au moment de
l'analyse : 48,85 USD
Bank of America est le première banque de détail américaine . Elle
détient 9,8 % de parts de marché dans les dépôts et une position de
leader dans les cartes de crédit; 57 % des profits sont issus de la banque
de détail.
|
