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Melexis (25 oct 2007)
Nouvel
avertissement sur les ventes
Le résultat
trimestriel est médiocre et un nouvel avertissement sur le
chiffre d’affaires a été lancé. Mais les perspectives de long terme restent intactes,
selon nous, et le rendement sur dividende attrayant (4 % net). Titre bon
marché.
ACHETEZ.
Au 3e trimestre, le chiffre d’affaires ne gagne
que 2,3 % (le marché attendait 4 %). C’est encore dû surtout à la
faiblesse du dollar, mais aussi au recul de l’électronique grand public
(pour le 3e trimestre consécutif). Pour l’ensemble de 2007,
Melexis prévoit à présent une hausse du chiffre d’affaires de 2 % (contre 3
à 4 % auparavant). A noter toutefois que les marges se sont bien tenues
(grâce il est vrai à un taux de taxation favorable). Pour la suite, le groupe se
montre un peu moins optimiste qu’avant : pour 2008, il prévoit une hausse
du chiffre d’affaires de 5 %, contre au moins 10 % auparavant (chiffre
basé sur le scénario le plus pessimiste pour l’électronique grand
public). D’ici 2010, il table sur un chiffre d’affaires de
280 millions d’euros (contre 300 auparavant), ce qui implique pour 2009 et
2010 une croissance des ventes de ±14 % (grâce à de nouveaux produits pour
le secteur auto). Cela ne nous semble pas facile, mais réalisable. Pour 2007,
nous maintenons notre prévision de bénéfice par action à 0,80 EUR. Pour la
suite, nous la réduisons à 0,86 EUR en 2008 (contre 0,93 auparavant) et à
0,98 EUR en 2009 (contre 1,05).
Cours au moment de
l'analyse : 11,91 EUR
Melexis développe, fabrique, teste et
vend des semi-conducteurs utilisés principalement dans l’industrie automobile
mais aussi dans l'électronique grand public (nouvelle génération de
lecteurs dvd).
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