Soutenu par ses doubles coques

Le troisième trimestre a été miné par la chute des prix du transport de pétrole. Mais vu la valeur de la flotte, le titre reste correctement évalué. CONSERVEZ.

Les tarifs du transport maritime, dépendants de l’offre et la demande, se montrent à nouveau volatiles : alors que la croissance mondiale stimule la demande et que les prix pour le vrac sec battent des records, ceux pour les gros transporteurs de pétrole ont perdu 30 % en moyenne depuis début 2007. En cause, d’une part, une demande qui ne grimpe pas assez (le tarif dépend de la quantité transportée, non du prix du baril). Et d’autre part, une offre trop abondante; la croissance de la flotte mondiale (+5 % prévus en 2007 et 2008, +11 % en 2009) plombe les tarifs : ils ont chuté en septembre à leur plancher depuis 4 ans (18 000 USD par jour pour un coût de journalier de fonctionnement d’un navire de ±25 000 USD !).  A court terme, un redressement est attendu, grâce à une hausse de la demande (hiver dans l’hémisphère Nord, hausse de production de l’OPEP dès novembre). En 2010-11, un rebond est attendu grâce à une réduction de l’offre (exclusion des navires à simple coque). Mais en 2008 et 2009, les tarifs moyens seront selon nous inférieurs à ceux de 2007 (de l’ordre de 45 000 USD par jour selon nos estimations). Nous tablons dès lors sur un bénéfice par action de 2 EUR en 2007, 0,80 EUR en 2008 et 0,60 EUR en 2009.