Nous prenons acte de la prudence du groupe, mais ne sombrons pas dans
le pessimisme. Malgré sa chute, l’action reste correctement évaluée.
CONSERVEZ.
Au troisième trimestre, malgré la baisse du chiffre
d’affaires, le bénéfice par action a gagné 15 %, comme prévu (maîtrise des
coûts, meilleure activité des puces analogiques haut de gamme, très rentables). La baisse limitée du chiffre d’affaires (-2 %
contre -6 % au premier semestre) indique en outre une nouvelle amélioration
du marché. Pour le quatrième trimestre, vu les pertes de parts de marché
accusées dans les puces pour téléphones mobiles
(39 % du chiffre d’affaires), le groupe se montre plus prudent et table sur
un bénéfice similaire à celui du troisième trimestre. Quoi qu’il en soit,
il nous semble prématuré de tirer des conclusions. Car si on ne peut exclure
pour 2008 un nouveau ralentissement des semi-conducteurs (vu l’incertitude aux
USA), le principal concurrent STM table de son côté toujours sur une
amélioration... En outre, Texas ne déplore pas de trop grosses pertes de
contrats et celles dont il a souffert sont principalement liées à la volonté des
clients de diversifier leurs fournisseurs et non à une remise en cause de son
leadership technologique. Dés lors, rassurés par la croissance des bénéfices
malgré la difficulté du marché, nous tablons sur une hausse du bénéfice annuel
par action à 1,84 USD en 2007 (+6 %) et à 2,05 USD en 2008
(+11 %).
