|
Volkswagen VZ (30 oct 2007)
Cours dopé par des
spéculations
La perspective de prise de contrôle par Porsche a dopé
le cours du n°1 européen de l’automobile. Titre cher.
VENDEZ.
Encore un bon résultat au 3e trimestre : la marge opérationnelle est de
5,6 % (contre 5 % au 1er semestre et 3,9 % au 3e trimestre 2006).
C’est grâce à la Chine et au Brésil, ainsi qu’aux ventes dans le haut de gamme.
En Allemagne, en revanche, l’activité a souffert de la faiblesse de la
consommation (en septembre, le marché auto a perdu 11 %). Nous relevons
néanmoins nos prévisions de bénéfice à 9,70 EUR par action en 2007 (contre
9,30 auparavant) et à 10,80 EUR en 2008 (contre 10,50). Par ailleurs, la
«loi VW», interdisant à un actionnaire de revendiquer plus de 20 % des
droits de vote, sera abrogée et le groupe Porsche, soucieux de mettre son avoir
dans VW à l’abri de prédateurs, va sans doute porter sa participation de 30 à
plus de 50 %. Une fois l’opération bouclée, le cours de VW, dopé par cette
perspective (bien qu’aucune prime ne soit offerte à l’actionnaire minoritaire)
pourrait bien reculer. Porsche pourra quant à lui mieux développer des
coopérations techniques avec VW (certes limitées sur le haut de gamme) et
imposer de nouvelles mesures d’amélioration de la rentabilité. L’opération n’est
que le début de la création d’un grand acteur mondial. VW rêve aussi de créer un
groupe mondial dans les poids lourds, par fusion d’actifs avec MAN et Scania
(partie qui s’annonce longue).
Cours au moment de l'analyse : 122,40
EUR
Volkswagen est le premier constructeur automobile
européen, producteur des marques VW, Audi, Seat, Skoda, Bentley, Bugatti et
Lamborghini. Il est aussi actif dans les
camions.
|
