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Deutsche Bank (02 nov 2007)
Trimestre ardu mais bonne
résistance
L’allemand a connu un
pénible troisième trimestre mais s’en sort mieux que ses concurrents et pourrait
susciter les convoitises.
Action bon marché.
ACHETEZ.
La banque d'investissement, qui assure plus de 50 % des bénéfices
(même 75 % au 1er semestre), dégage normalement d'excellentes performances.
Mais au 3e trimestre, la crise des subprimes et les turbulences
boursières lui ont joué de vilains tours : ses revenus ont chuté et son
bénéfice a perdu 92 % par rapport à un an plus tôt. C’est toutefois mieux
que les concurrents américains ou qu’UBS, tombés dans le rouge. Le bénéfice
global du groupe (hors éléments non récurrents) perd ainsi 54 % sur le
trimestre.
Les prochains mois s’annonçant encore difficiles, les activités
de courtage en nom propre ont été réduites et 4 000 embauches prévues d'ici
fin d'année ont été gelées. Mais nous gardons confiance. Par ailleurs, la
capitalisation boursière de l’allemand étant plus faible que celle de ses pairs
américains, Deutsche Bank pourrait être une proie intéressante pour une banque
d'investissement américaine.
Pour 2007, compte tenu de plus-values
encaissées et de crédits d’impôts, nous relevons notre prévision de bénéfice
à 14,03 EUR par action (contre 13,67 auparavant); pour 2008, nous
la réduisons à 14,67 EUR (contre 15,16); pour 2009, nous misons
sur 16,61 EUR. Enfin, nous estimons le rendement du prochain dividende à
5,7 % brut.
Cours au moment de l'analyse :
88,90 EUR
Première banque privée allemande, la
Deutsche Bank cherche à faire partie des plus grandes banques d'investissement
mondiales.
En Allemagne, elle
cherche à se renforcer en banque de détail.
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