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Rio Tinto (09 nov 2007)
Spéculer sur l’offre de
rachat
BHP Billiton envisage une offre de rachat hostile sur Rio Tinto (RT).
Une opportunité pour spéculer. Titre correctement évalué.
ACHETEZ à
titre spéculatif.
BHP Billiton pense offrir trois actions BHP contre une RT,
ce qui valoriserait RT à ± 5 000 p., contre 4 350 p. la veille de l'annonce.
RT rejette une telle offre, parce qu’il la juge trop peu généreuse (ce qui
semble indiquer qu'il ne s'oppose pas à un rachat). Mais si ce rachat a lieu, il
engendrera le 1er groupe de matières premières au monde, lequel bénéficiera
de belles synergies (produits similaires, sites d'extraction voisins permettant
le partage des infrastructures, leur rationalisation, celle du personnel, du
coût des prospections) et d’une taille qui favorisera les négociations avec
les clients (pour le minerai de fer, le prix est négocié directement entre
miniers et sidérurgistes). Il n’est pas exclu que BHP relève son prix (avec offre
en cash) ou qu’une contre-offre surgisse (d’un tiers, d’un consortium). Le
cours (5 629 p. à la clôture le 09/11) ne semblant pas déjà tenir compte
des synergies, les spéculateurs peuvent se lancer, en étant conscient des
risques suivants : si BHP relève son offre, ce pourrait être de façon limitée;
si RT persiste dans son refus ou si l’offre démarre mais que peu de titres sont
cédés, elle pourrait être abandonnée; enfin, bien que peu probable dans
l'immédiat, une correction du prix des matières premières pourrait
survenir.
Cours au moment de l'analyse : 5 296
p.
Rio Tinto est un groupe minier
anglo-australien, parmi les plus importants au monde. Il est actif dans le
cuivre (28 % de l’activité). le charbon (17 %), le minerai de fer
(27,3 %) etc. Le chiffre d’affaires est réalisé pour 22 % en Amérique
du Nord, 17,2 % en Europe, 19,6 % au Japon et 16 % en
Chine.
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