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Enel (23 nov 2007)
Changement de
conseil
Les bons résultats trimestriels rassurent sur la qualité de la
stratégie du groupe. Depuis notre conseil d’achat de début septembre, le titre
s’est bien comporté et est à présent correctement évalué.
CONSERVEZ.
Le prix offert par Enel pour l’acquisition du russe OGK-5
a été qualifié d’approprié par la cible, ce qui ouvre la voie à
l’opération. C’est une nouvelle victoire pour Enel, qui avait déjà bouclé en
octobre la conquête de l’espagnol Endesa. Une opération qui a aussi
surtout fait grimper la dette du groupe, mais sans néanmoins déséquilibrer ses
finances. D’autres petites acquisitions ne sont dès lors pas à exclure. Enel a
des vues sur des projets de construction de centrales nucléaires en Bulgarie et
en Roumanie. Nous sommes convaincus du bien-fondé de la stratégie, démontré
d’ailleurs par le résultat trimestriel, et confirmons nos prévisions de bénéfice
par action de 0,54 EUR en 2007 et de 0,60 EUR en 2008. Pour les
actionnaires aussi, la stratégie est payante : depuis notre conseil d’achat
de début septembre, le titre a gagné 9,3 %. Et la progression est plus
belle encore si on tient compte des dividendes : elle est de 12,1 %
brut pour Enel, contre une baisse de 7,3 % pour l’ensemble du secteur des
entreprises de services aux collectivités. Des hausses suite auxquelles le titre
est devenu correctement évalué, de sorte que nous ne l’achetons plus.
Cours au moment de l'analyse : 8,10
EUR
Enel est le numéro un italien de
l’électricité, actif en Europe, en Europe de l’Est et en Amérique du Nord et du
Sud. Il est aussi numéro deux du gaz en Italie et enfin très actif dans les
énergies renouvelables.
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