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Ciba Specialty (26 nov 2007)
Pas de
panique
Les chiffres trimestriels déçoivent à nouveau et les
objectifs annuels ne seront pas atteints. Mais le groupe se réorganise. Et après
la chute du cours de ces derniers mois, l’action est encore meilleur marché.
ACHETEZ.
Le résultat du troisième trimestre est
inférieur à nos attentes. Le chiffre d’affaires gagne pourtant 3 % (hors
effet de change), grâce à la croissance des marchés asiatiques et notamment
chinois. Mais le bénéfice
opérationnel perd 2 % (hors
éléments non récurrents). En cause, la hausse des coûts des matières premières,
qui pèse toujours sur les marges, notamment dans la division revêtements (dont le
bénéfice opérationnel perd 17 %). Sur ses marchés les plus soumis à la
concurrence, le groupe peine à répercuter la hausse des coûts sur ses prix de
vente (ceux-ci ont même reculé de 2 % au 3ème trimestre). La marge opérationnelle de l’ensemble de l’année n’atteindra dès lors pas l’objectif de
hausse de 1 % fixé en début d’année. Elle devrait néanmoins rester au moins
stable, grâce aux restructurations en cours. Celles-ci, qui se déroulent
conformément aux attentes, dégageront 70 millions de francs suisses
d’économies cette année (1,05 CHF avant impôts) et se prolongeront
jusqu’en 2009. Nous réduisons néanmoins nos prévisions de bénéfice par
action (hors éléments non récurrents) à 4,95 CHF pour 2007 (contre 5,30
auparavant) et à 5,45 CHF pour 2008 (contre 6,20). Pour 2009, nous tablons
sur 6 CHF.
Cours au moment de l'analyse : 46,38 CHF
Le groupe suisse CIBA Specialty
propose des activités chimiques très spécialisées dans le plastique, le
traitement des surfaces, de l’eau, et du papier.
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