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Compass Group (29 nov 2007)
Bonne
résistance
Le britannique récolte le fruit
de sa profonde restructuration lancée il y a 1 an et demi et affiche de solides
résultats. Action bon marché.
ACHETEZ.
Le groupe a terminé cette année son recentrage sur son activité
de repas aux collectivités, en cédant sa filiale de distributeurs automatiques
Selecta. Il a ainsi
dégagé une plus-value de 9,80 p. par action et gonflé son bénéfice 2006/07
(clôture annuelle : 30/09), qui bondit de 92,5 % à 25,60 p par
action. Mais même sans la plus-value, la performance serait solide et conforme à
nos attentes : +26 % (base comparable), grâce au progrès de la marge opérationnelle (qui passe de 4,4 à 5,1 %). Les résultats
sont spécialement encourageants en Europe continentale (26 % des bénéfices)
et surtout en Amérique du Nord (45 %). Au 2nd semestre
particulièrement, le groupe y a bien résisté au ralentissement économique et à
la hausse de prix des denrées alimentaires, bien mieux que son rival Sodexho.
Pour limiter l’impact sur sa rentabilité de la hausse des coûts des denrées
prévue en 2007/08 (+4 à 5 % contre +2,5 % en 2006/07), il lance de
nouvelles mesures de contraction des coûts (notamment au niveau des achats).
Nous tablons sur un bénéfice par action de 17,50 p. en 2007/08 et de
19,30 p. en 2008/09. En outre, les liquidités générées, de plus en plus
copieuses, permettront de nouveaux rachats d’actions et/ou d’éventuelles acquisitions.
Cours au moment
de l'analyse : 316,25 p.
Après son entrée dans notre sélection, Compass
(gras/base 100) a mieux évolué que la moyenne européenne (DJ Stoxx 50/fin/base
100). A présent, l’écart s’étant trop réduit selon nous, nous conseillons à
nouveau l’achat (depuis septembre).
Le britannique Compass fournit aux quatre coins du monde des repas
aux collectivités (entreprises et administrations; écoles, hôpitaux et maisons
de repos; …). Il partage la position de leader mondial de son secteur avec le
français Sodexho.
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