Natuzzi (03 déc 2007)
Pas seulement
conjoncturel !
Le spécialiste de l’ameublement résiste mais traverse
indubitablement une mauvaise passe. L’action est cependant correctement évaluée.
CONSERVEZ.
Malgré des gros efforts de marketing,
l’italien ne parvient pas à redresser la barre. Au 3e trimestre, la baisse de son
chiffre d’affaires après conversion en euros est de 11 %. Une
contre-performance qu’il n’avait plus connue depuis plusieurs années. Certes, il
souffre de la faiblesse du billet vert et du ralentissement du marché immobilier
américain. Mais même ses ventes en Europe s’affichent en baisse (-6 %). Il
a donc de réels soucis de compétitivité. Il éprouve en outre de plus en plus de
difficultés à contenir ses coûts. Certes, des facteurs externes, comme le prix
des matières premières (entre autres le cuir) sont compliqués à prévoir et à
maîtriser. Mais Natuzzi est aussi clairement confronté à une capacité de
production supérieure à la demande et devrait y remédier. Pour l’heure, les
pertes sont inévitables. Nous prévoyons pour 2007 une perte par action plus
lourde encore qu’auparavant (-0,60 USD contre 0,41 USD précédemment).
A court terme, une reprise des commandes constatée actuellement lui permettra
d’un peu respirer et nous tablons pour 2008 sur un bénéfice par action de
0,17 USD (contre 0,30 auparavant). Mais globalement les mesures de
redressement de la rentabilité ne sont pas assez fermes à nos yeux.
Cours au moment de l'analyse : 5,19 USD
Natuzzi est un fabricant italien de
salons et d’accessoires d’ameublement, qui a fondé sa réputation sur les canapés
haut de gamme.
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