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Royal Bank of Scotland (07 déc 2007)
De bonnes surprises
La banque écossaise a fait le point sur ses prévisions de résultat
pour 2007. Action bon marché.
ACHETEZ
Ces précédents mois, le cours a souffert de l’incertitude quant à l'OPA sur
ABN Amro et du silence de la banque quant à son exposition aux subprimes. Mais à
présent, la reprise d’une partie d’ABN Amro est bouclée et Royal Bank of
Scotland a communiqué que son exposition aux subprimes est limi-tée et
essentiellement indirecte. Ses provisions sont un peu moins élevées
que ce que nous attendions et son bé-néfice 2007 devrait gagner ±5 % (hors
plus-values), malgré quelques coûts liés à l'intégration des activités d'ABN
Amro. Et même si d'autres déprécia-tions ne sont pas à exclure, elles
reste-raient limitées selon nous.
Par ailleurs, l'intégration des activités
d'ABN Amro a commencé et le groupe annonce des synergies plus importan-tes
qu’escompté. Nous restons toute-fois prudents quant à cette annonce car aucun
chiffre n'a été dévoilé et le premier montant annoncé nous sem-blait déjà
difficile à générer
Quoi qu’il en soit, vu que les déprécia-tions sont
moindres que prévu et compte tenu d'une plus-value impor-tante, pour 2007, nous
rehaussons notre estimation de bénéfice par ac-tion à 70,36 pence (contre 66,35
aupa-ravant); pour 2008, nous la mainte-nons à 71,63 pence et pour 2009, nous
tablons sur 91,71 pence.
Cours au moment de l'analyse :
78,20 EUR.
Royal Bank of Scotland est une banque de détail britannique qui
s’internationalise depuis 1999 (40 % du profit issu de l’étranger en 2006,
contre 15 % en 1999) et qui développe sa banque d'investissement (50 %
du profit 2006).
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