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Pfizer (07 déc 2007)
Pas de
panique !
La forte chute du bénéfice trimestriel n’est pas dramatique.
Nous maintenons nos prévisions.
Action bon marché.
ACHETEZ.
Au 3e trimestre, le bénéfice par
action a perdu 77 %, suite à l’abandon de l’Exubera (anti-diabétique) dont
le début de la commercialisation a déçu. Hors cet élément et sur base
comparable, il gagne 7 % à 0,58 USD. Le chiffre d’affaires perd
2 % malgré les effets de change favorables, pénalisé par la concurrence,
notamment générique, suite aux pertes de brevets (Zoloft, Norvasc …) et par les
difficultés du Lipitor (anti-cholestérol; ±50 % du chiffre d’affaires et
40 % du bénéfice 2006), dont les ventes trimestrielles ont reculé de
5 %. Nous n’attendons dès lors pas de croissance avant 2009. Néanmoins,
certains nouveaux produits sont un succès : les ventes de Chantix p.ex.
(sevrage tabagique) ont été multipliées par 7. Et la réduction des coûts
continue : en 2007, les économies auront été supérieures à l’objectif de
début d’année. Enfin, la trésorerie confortable permet toujours des rachats d’actions et un copieux dividende (rendement brut :
±5 %), sans exclure l’une ou l’autre acquisition ciblée. Gageons qu’alors,
Pfizer ne répétera plus l’erreur de payer trop cher, comme il le fit pour
Warner-Lambert (2000) et Pharmacia (2002). Nous maintenons nos prévisions de
bénéfice par action à 2,10 USD pour 2007 et à 2,35 USD pour 2008.
Cours au moment de l'analyse
: 24,17 USD.
Le groupe japonais Mabuchi Motor est le premier fabricant mondial
de petits moteurs électriques utilisés pour une foule de produits grand
public : lecteurs CD, DVD et MP3, appareils photos, imprimantes,
lève-vitres...
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Coefficient beta
Le coefficient beta
est un indicateur de la volatilité d'une action. Les grandes actions ont
généralement un beta proche de 1. Plus le coefficient s'éloigne de 1,
plus l'action réagit de manière volatile par rapport à la moyenne. Un beta
de 1,16, par exemple, signifie que la volatilité de l'action est de
16 % supérieure à la moyenne de référence.
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Goodwill
Quand une société fait
l'acquisition d'une autre société, il arrive qu'elle paie pour cet achat un prix
plus élevé que la valeur comptable, justifié par l'image de marque, le
portefeuille clients, le potentiel de croissance… Ce supplément, c'est le
goodwill.
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