|
EADS (07 déc 2007)
Pénalisé par
la force de l’euro
Le groupe
européen prépare un redéploiement géographique de sa production. Un projet qui
ne sera pas facile à mener à bien, selon nous. Action
chère.
VENDEZ.
Malgré de récents succès commerciaux, EADS se montre alarmiste
quant aux conséquences de la force de l’euro. Un moyen, selon nous, de préparer
les autorités et le personnel à un durcissement du plan de restructuration
Power8, lequel a été établi sur base d’un taux de change euro/dollar de 1,35
(contre ±1,47 actuellement). Pour réduire la sensibilité aux effets de change
(la filiale Airbus perd 1 milliard d’euros à chaque hausse de 0,10 du taux
de change euro/dollar), la part des coûts en euro sera réduite, via notamment
des délocalisations de l’outil de production vers les USA et des pays à faible
coût de main d’œuvre. Airbus se montre en outre moins exigeant dans ces accords
avec la Chine, le Japon et la Russie, ce qui démontre, selon nous, de l’urgence
de la situation. Néanmoins, après les problèmes connus dans le développement de
l’A380 et l’A400M, qui plombent encore les résultats, cette reprise en mains
nous semble aller dans le bon sens. Mais le caractère politiquement sensible du
dossier et les tensions entre dirigeants allemands et français ne devraient pas
faciliter les choses. Nous tablons pour 2007 sur une perte par action de
0,76 EUR et pour 2008 sur un bénéfice de 1,30 EUR.
Cours au moment de l'analyse
: 21,65 EUR.
EADS est un groupe européen présent dans l'industrie aéronautique
civile, spatiale et militaire.
|
