D'Ieteren : swot (13 déc 2007)
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Qui est D’Ieteren ? |
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D'Ieteren est actif dans la distribution automobile (importateur belge
des marques du groupe VW, de Porche et des motos Yamaha), dans la location
de voitures, via sa filiale Avis Europe, et dans la réparation et le
remplacement de vitrages automobiles, via Belron. Ce dernier est actif
dans 28 pays au travers de ses différentes marques (Carglass en Europe
continentale, Autoglass au Royaume-uni…). Jusqu’au tournant du siècle,
tout allait pour le mieux pour D’Ieteren : le marché automobile belge
atteignait des sommets historiques et Avis enregistrait une croissance
bénéficiaire impressionnante. Depuis, les exercices plus difficiles se
sont multipliés. Et, aux difficultés conjoncturelles sont venues se
substituer d’autres plus structurelles pour les activités de distribution
et de location. L’acquisition de Belron, fin 1999, fut néanmoins une
excellente opération qui s’avère être aujourd’hui, selon nous, l’atout
majeur du groupe. |
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Les SWOT de D’Ieteren |
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L'analyse SWOT d’une entité, ce sont ses forces
(Strengths), ses faiblesses
(Weaknesses), ses chances
(Opportunities) et ce qui la menace
(Threats). |
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Strengths -
Opportunities
- Possède trois
réseaux très développés avec des marques fortes (Avis, Budget,
Carglass…).
- Belron est
l’unique acteur d’envergure mondiale dans un métier en pleine
consolidation et qui, contrairement aux deux autres activités, présente
l’avantage de n’être pas du tout tributaire du cycle économique.
-
Restructuration en cours chez Avis et cession éventuelle de cette
activité à terme. |
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Weaknesses - Threats
Distribution
- Concurrence de
plus en plus rude (émergence des marques coréennes et probablement
bientôt chinoises).
Location
- L’environnement
concurrentiel profondément modifié ces dernières années (transparence
des prix via Internet, apparition d’une multitude d’acteurs locaux) pèse
sur les marges.
- Avis Europe n’est
pas propriétaire des marques Avis et Budget (droit d’exploitation
jusqu’en 2036).
-
Investissements massifs nécessaires et en augmentation constante
(flotte de véhicules plus coûteuse face à l’industrie automobile qui
tente d’augmenter ses
marges).
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D’IETEREN : LES CHIFFRES |
| (1) |
Dividende
2006 |
1,98 |
Dividende
prévu pour 2007
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2,05 |
Dividende
prévu pour 2008
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2,15 |
Dividende
prévu pour 2009
|
2,32 |
| (2) |
Bénéfice par
action 2006 |
18,3385 |
Bénéfice par action prévu pour 2007
|
24,3 |
Bénéfice par action prévu pour 2008
|
28,0 |
Bénéfice par action prévu pour 2009
|
30,0 |
| (3) |
Valeur
comptable de l’exercice
en cours |
169,70 |
Valeur
comptable tangible de
l’exercice en cours |
16,85
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| (4) |
Gearing
|
184,30 |
Return sur 5 ans (moyenne
annuelle) |
15,0 |
| (1) net en EUR ; (2)
en EUR; hors éléments non récurrents ; (3) en EUR ; (4)
en % |
Le cours de D’IETEREN (en EUR)
Après quelques années difficiles, le développement de Belron et
la meilleure santé des activités de distribution auto ont permis depuis 2005 au
cours de se redresser. Trop selon nous, au vu des perspectives de la société.
Vendez.
Cours au moment de l’analyse : 245,50
EUR
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Out of the money
Un warrant call out of the
money a un prix d'exercice supérieur au
cours de l'action sous-jacente; en l'achetant, on mise sur le fait que le cours
de l'action montera au-delà du prix d'exercice.
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Action privilégiée
Les actions privilégiées ou préférentielles se
distinguent des actions ordinaires par des caractéristiques qui ne sont pas
nécessairement un privilège : il peut s'agir d'un dividende plus élevé ou d'un
dividende qui leur est réservé exclusivement etc. mais aussi, par exemple, de
l'absence de droit de vote.
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