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Allied Irish Banks (21 déc 2007)
Croissance des bénéfices
maintenue
Malgré des dépréciations un peu plus élevées que prévu, le cap en
matière de croissance des bénéfices est maintenu. L’action est bon
marché.
ACHETEZ.
En raison du manque de précisions quant à l’exposition
réelle à la crise financière américaine et à la crise immobilière en Irlande et
au Royaume-Uni, le cours d'AIB a cédé environ 33 % depuis le début de l'année.
Une mise au point s’imposait donc et AIB a rassuré. D'une part, son exposition à
la crise financière n'est pas aussi dramatique que celle de ses concurrents,
même si les dépréciations enregistrées au deuxième semestre sont un peu
plus élevées que prévu et que d'autres pourraient encore suivre au premier
semestre 2008. D'autre part, la qualité du crédit en Irlande et au Royaume-Uni
reste bonne pour AIB, même si les provisions pour pertes sur crédits
immobiliers ont augmenté et devraient encore le faire en 2008. Néanmoins, les
résultats pour l'ensemble de l'année 2007 devraient rester honorables (+ 13 %
environ hors plus-values de 2006) et AIB prévoit encore une hausse pour 2008 (+
6,6 % selon nous) grâce, e.a., aux résultats encourageants de la banque de
détail à l'étranger (Irlande du Nord, Royaume-Uni et Pologne). Nous restons donc
confiants même si nous ramenons nos estimations de bénéfice par action de 2,21 à
2,12 EUR en 2007 et de 2,43 à 2,26 EUR en 2008. Pour 2009 enfin, nous misons sur
2,45 EUR.
Cours au moment de
l'analyse : 15,10 EUR
Allied Irish Bank est la deuxième banque
irlandaise, surtout active sur le territoire national,mais aussi au Royaume-Uni,
aux USA et en Pologne . La banque de détail génère une grosse partie de son
bénéfice.
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