L’opérateur fait l’aveu d’un accès de faiblesse en décembre. Mais nous pensons qu’il est bien armé pour faire face au ralentissement économique attendu aux USA. Titre bon marché.
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Bien qu’on considère normalement que les télécoms soient peu sensibles à la conjoncture, l’américain déclare avoir souffert en décembre, dans ses activités de téléphonie fixe et internet pour particuliers, d’une situation économique moins favorable aux USA. Il maintient néanmoins ses prévisions de bénéfice. Nous maintenons aussi la nôtre pour 2007 à 1,96 USD par action, mais pour 2008, par prudence, nous la réduisons légèrement à 2,68 USD (contre 2,75 auparavant). Car l’impact sur le résultat devrait, selon nous, être limité. Ces deux activités fixes pour particuliers représentent moins de 20 % du chiffre d’affaires global. Et les autres activités, qui ont ensemble plus de poids (mobile : 33 %, services aux entreprises : 18 %, ventes en gros : 12 %...) sont davantage incompressibles par les clients en cas de difficultés économiques. Par ailleurs, en 2008, on s’attend à de nouveaux succès de l’IPhone d’Apple (qu’AT&T vend en exclusivité) et à la poursuite du redressement de l’activité services aux entreprises (en 2007, elle a déjà bénéficié de synergies et d’une concurrence plus clémente, vu la consolidation du secteur). Enfin, le titre devrait rester soutenu par des rachats d’actions et un beau dividende.