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Euronav (17 janv 2008)
Tarifs du fret : records
battus !
Le 1er trimestre sera exceptionnel, mais suivi d’une baisse
structurelle des tarifs du transport naval. L’action est cependant correctement
évaluée.
CONSERVEZ.
Les tarifs du transport naval de pétrole viennent d’exploser. En
cause, outre quelques spéculations, la rudesse du mois de décembre dans
l’hémisphère nord, des importations chinoises en hausse et la catastrophe du
Hebei Spirit en Corée, qui souligne l’intérêt des navires à double coque
(Euronav en est équipé à 100 %). Les prix ont ainsi battu le record (plus
de 200 000 USD par jour) atteint en 2004 pour la location d’un VLCC
(very large crude carrier; navire d’une capacité de 200 000 à 300 000
tonnes). Avec un coût d’exploitation moyen de 35 000 USD par jour, un
VLCC, exploitable 20 ans, serait ainsi amorti en moins de 2 ans et
demi !! Une situation qui ne peut bien sûr durer. La décrue est d’ailleurs
amorcée, vers des tarifs plus normaux en cette période (de pointe) de l’année,
soit ±90 000 USD par jour. Mais elle profitera au résultat du
1er trimestre. Nous relevons dès lors notre prévision de
bénéfice 2008 à 1 EUR par action (contre 0,8 auparavant). Un chiffre
néanmoins de 30 % inférieur à celui de 2007 (hors vente de bateaux), suite
à la hausse de l’offre de transport (jusqu’en 2010) et compte tenu de la
dégradation de l’économie américaine, qui affaiblira la croissance de la demande
de pétrole. Pour 2009, nous prévoyons une baisse similaire (hausse de
l’offre).
Cours au moment de l'analyse :
21,03 EUR.
Euronav est un transporteur maritime
belge de pétrole et de produits pétroliers; un des plus gros acteurs
indépendants (non affilié aux compagnies pétrolières) au
monde.
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