Deceuninck (21 janv 2008)
Nouvelle
déception
Le groupe peine à se redresser durablement. Les objectifs de
croissance des ventes 2007, déjà rabaissés en octobre à moins de 5 %, n’ont
pas été atteints. Action chère.
VENDEZ.
Ventes pires que prévu au
quatrième trimestre 2007
(-4,9 %), avec des reculs sévères en Allemagne, au Royaume-Uni et surtout
aux USA (-33 %), non compensés par l’Europe de L’Est et la Turquie. L’an
2007 clôture ainsi sur un chiffre d’affaires en recul de 1 % (début 2007,
le groupe visait +5 à +10 %). Aucun redressement des marchés en difficultés
n’étant attendu en 2008 (crise immobilière américaine loin d’être terminée,
marché britannique saturé…), nous tablons sur une croissance des ventes 2008
limitée à 3 %. Dès lors, pour que soit atteint l’objectif de ventes 2010
(850 millions d’euros), le ventes 2009 et 2010 devraient grimper de 12 %,
ce qui sera difficile. De plus, les marges risquent d’encore souffrir : le
prix du PVC (matière première), tiré par le prix du pétrole, pourrait encore
subir des hausses, difficiles à répercuter sur les clients. Certes, par rapport
au plancher de 2006, ces marges se relèveront sans doute (restructuration en
Allemagne, baisse des capacités aux USA…), mais moins vite que prévu. Nous
réduisons encore nos prévisions de bénéfice par action (déjà très prudentes) à
0,32 EUR en 2007 (contre 0,37 auparavant), à 0,83 EUR en 2008 (contre
0,91) et à 1,38 EUR en 2009 (contre 1,57).
Cours au moment de l'analyse : 13,30 EUR
Deceuninck est le premier
producteur mondial de profilés en PVC, de la conception à l’extrusion pour le
secteur de la construction (portes, fenêtres,…); l’Europe de l’Est et la Turquie
génèrent près de 50 % de son chiffre
d’affaires.
|
