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Enel (24 janv 2008)
Changement de
conseil
Les nouveaux tarifs pour la
distribution et la commercialisation de l’énergie ne pèseront pas sur les
performances d’Enel. Au vu des perspectives du groupe, le cours souffre selon
nous exagérément et le titre est bon marché.
ACHETEZ.
Les autorités compétentes ont fixé les tarifs de la période
2008-2011 pour la distribution et la commercialisation de l’électricité et pour le
relevé des compteurs. Bien qu’ils soient inférieurs à ceux de la
période précédente, nous sommes d’avis qu’Enel est à même de garder des revenus
stables en 2008 et de les faire croître les années suivantes, grâce au niveau
élevé de ses volumes vendus et à l’amélioration de son efficacité.
En outre,
Enel a laissé entendre qu’en 2008, ont peut s’attendre à une hausse de son bénéfice opérationnel plus forte que prévu initialement (hors contribution de
l’espagnol Endesa acquis en octobre 2007). A l’étranger aussi, les perspectives sont bonnes : en
Russie, en particulier, le bénéfice opérationnel d’Ogk-5 (groupe sur lequel Enel a lancé un offre d’achat
jugée correcte par les dirigeants de la cible) devrait atteindre fin 2009 un
niveau de trois fois supérieur à celui de 2007.
Nous prévoyons un bénéfice par action de 0,61 EUR en 2008
et de 0,64 EUR en 2009 (Endesa
compris). De belles perspectives, sous-estimées par les marchés
qui pénalisent actuellement exagérément le titre. Profitez-en.
Cours au moment de l'analyse :
6,98 EUR
Enel est le numéro un italien de l’électricité, actif en Europe,
en Europe de l’Est et en Amérique du Nord et du Sud. Il est aussi numéro deux du
gaz en Italie et enfin très actif dans les énergies
renouvelables.
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