La performance rassure au 4e trimestre : le chiffre
d’affaires gagne 3 % et le bénéfice par action prend 20 %. Et pour le
1er trimestre 2008, les commandes (+14 %) et le niveau des stocks
(correct), permet de viser une hausse du chiffre d’affaires de 10 %.
Ces chiffres confirment le redressement du marché des semi-conducteurs (qui
avait décliné au 1er semestre 2007). La hausse de rentabilité est en outre le
résultat du repositionnement sur les puces hauts de gamme, plus rentables.
Elle a aussi bénéficié de l’intensification de la recherche ces dernières
années, couplée à une réduction des capacités de production (laquelle est de
plus en plus sous-traitée), ce qui permet de limiter les coûts fixes et de donc
réduire la sensibilité aux fléchissements du marché. Par ailleurs, l’option
permet de mieux gratifier l’actionnaire (rachat d’actions
). Mais malgré cela, nous restons prudents pour 2008. Car, d’une part,
l’impact d’une récession sur les marchés finaux du groupe reste incertain. Et d’autre part, sa part de marché dans les puces pour téléphones mobiles risque de
reculer (des clients veulent diversifier leur fournisseurs). Nous réduisons dès
lors légèrement notre prévision de bénéfice par action 2008 à 1,99 USD (soit +7 % contre +10 % auparavant). Pour 2009, nous misons sur 2,17 USD.
