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Bank of America (24 janv 2008)
Risque accrû mais cours trop
pénalisé
Après une chute en 2007, le bénéfice devrait recroître ces prochaines
années, mais à un rythme plus modéré.
Prévisions réduites et niveau de risque relevé, mais titre bon
marché.
ACHETEZ.
Le bénéfice a perdu 95 % au 4e trimestre et 30 % sur tout 2007. En
cause : pertes sur courtage et
provisions liées aux subprimes. Mais grâce à la restructuration de sa
banque d'investissement, le groupe va modifier sa stratégie et allouer
plus de moyens à ses autres activités, moins fluctuantes, et dans lesquelles il
occupe une position forte : banque de détail, gestion de fortune
et cartes de crédit. Le rythme de croissance des revenus (hors
acquisitions) en souffrira, d’autant plus que la récession américaine se dessine
(dégradation de la qualité du crédit dans le crédit à la consommation et
les cartes de crédit ; plus de provisions). En outre, le
groupe va racheter Countrywide (leader américain de crédit immobilier,
en difficultés). Une opération risquée, pouvant encore engendrer des provisions, mais qui
se fait à bon prix et permettra au groupe de renforcer ses revenus et devenir
leader du métier. Le dividende a crû de 13,7 % en 2007 (à 2,4 USD
brut); en 2008, il ne devrait pas reculer mais pas grimper. Le groupe vise
un bénéfice par action 2008 de 4 USD. Plus prudents, nous réduisons notre
prévision 2008 à 3,47 USD (contre 3,94 auparavant) et à 3,96 USD en
2009 (contre 4,33).
Cours au moment de l'analyse :
40,57 USD
Bank of America est le première banque de détail américaine . Elle
détient 9,8 % de parts de marché dans les dépôts et une position de leader
dans les cartes de crédit; 57 % des profits sont issus de la banque de
détail.
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