Pfizer (28 janv 2008)
Encore
attrayant, malgré les soucis
Le labo n’est pas sorti de
l’auberge mais redouble d’efforts. Dans le contexte actuel, son action, bon
marché, peut être une bonne affaire. ACHETEZ.
En 2007, le chiffre d’affaires a reculé de
2 % (hors effets de change) et le bénéfice par action de 24 %. (hors
plus-value réalisée sur une cession en 2006). Certes, le recul du bénéfice est
dû à la restructuration en cours, mais celle-ci étant loin d’être terminée, les
résultats futurs resteront minés. Car le groupe doit accomplir deux tâches pas
toujours facilement conciliables : préserver un chiffre d’affaires menacé
par les pertes de brevets et la concurrence, et rationaliser les coûts. Ainsi,
pour rendre une certaine croissance à l’anti-cholestérol Lipitor, très
concurrencé, il a fallu une campagne marketing et scientifique, qui s’est avérée
coûteuse. Quant aux ventes des nouvelles molécules, si elles se portent bien
(+122 % en 2007), elles ne suffiront pas déjà à compenser les pertes de
brevets des prochaines années. Néanmoins, les efforts sur les coûts et
l’optimisation des investissements permettent de parfaire la productivité et
surtout de choyer l’actionnaire : le dividende, relevé de 10 %, offre
un rendement de ±6 % brut et les rachats d’actions
continuent. Nous restons dès lors positifs pour le titre, même si, pour tenir
compte de toutes les futures charges de restructuration, nous réduisons nos
prévisions de bénéfice par action à 1,85 USD en 2008 et 2,2 USD en
2009.
Cours au
moment de l'analyse : 22,61 USD
Pfizer est un laboratoire
pharmaceutique américain devenu numéro un mondial à coup d'acquisitions;
implanté dans 150 pays, il emploie plus de 120 000 personnes et s’axe sur
deux grandes divisions : les médicaments soumis à prescription (usage
humain) et les produits de santé à usage vétérinaire.
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