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Colruyt (31 janv 2008)
Continue à gagner des parts
de marché
L’image “meilleurs prix” du groupe attire de
nouveaux clients et le groupe continue, grâce à la maîtrise de ses coûts,
d’afficher les marges les plus hautes du secteur. Le cours tient selon nous
cependant largement compte des belles perspectives. L’action reste chère.
VENDEZ
Grâce à de bonnes ventes de fin d’année, Colruyt a dépassé les attentes du
marché pour afficher une croissance de 8,6% de ses ventes sur les 9 premiers
mois de l’année (l’année comptable se clôture au 31/03/2008). Cette performance
a été quelque peu aidée par une modification de périodicité comptable de sa
filiale Dreamland (jouets). Mais sans tenir compte de cet élément, la croissance
aurait néanmoins atteint 7,7%, mettant ainsi en évidence une fois de plus la
belle performance enregistrée par les magasins Colruyt. C’est que face à la
hausse des prix des produits alimentaires; Colruyt profite du comportement des
consommateurs soucieux de contrecarrer leur baisse de pouvoir d’achat. Avec les
hardiscounteurs (Aldi et Lidl), Colruyt ne cesse en effet de grappiller des
parts de marché à Delhaize et surtout à Carrefour. Le management n’a pas donné
de nouvelles prévisions mais au vu de la très belle fin d’année, les prévisions
de novembre dernier (chiffre d’affaires des magasins Coluyt en hausse de 6,5% et
bénéfice du groupe en hausse de 5,1% à 276 millions d’EUR) ne nous paraissent
certainement pas exagérées. Nous maintenons dès lors nos prévisions, déjà
légèrement plus optimistes pour l’exercice 2007-08 à 281 millions d’EUR, soit
8,78 EUR par action. Pour 2008-09 et 2009-10, nous tablons sur des
bénéfices par action de respectivement 9,29 EUR et 9,85 EUR.
Cours au moment de l'analyse : 165,05 EUR
Colruyt est le troisième distributeur belge. Il
exploite des supermarchés « discount » et des magasins de proximité, est actif
dans le commerce en gros et vend des jouets, des articles pour bébés et des
articles saisonniers. En Belgique, sa part de marché est de plus de 21 %. En
France, il a aussi des supermarchés et est présent dans le commerce en gros et
le foodservice (livraison alimentaire aux
collectivités).
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