La croissance bénéficiaire devrait ralentir, tout en restant supérieure à celle de ses concurrents. L’action est correctement évaluée.
CONSERVEZ.

Tandis que le chiffre d’affaires grimpait de 10 %, le bénéfice par action a progressé de 23 %, à 11,36 CHF, soit un peu plus que prévu. Dans la division pharmacie, le bénéfice opérationnel est en hausse de 24 %, grâce e.a. à la forte croissance des médicaments oncologiques. Dans la division diagnostics, la hausse s’élève à 16 %. Le groupe est parvenu à mettre la main sur la société américaine Ventana, en relevant sa première offre (juin 2007) de 19 %. Cette acquisition, chèrement payée, n’aura qu’un impact marginal sur les bénéfices, mais est très intéressante d’un point de vue stratégique. Elle renforce la position de leader de Roche sur le marché en forte croissance du diagnostic de maladies (notamment les cancers), où la technologie de Ventana est complémentaire des médicaments anticancéreux de Roche. Pour 2008, le management est prudent : la progression des ventes devrait être proche de 10 % (hors effet de change) et les dépenses de recherche sont attendues en hausse significative (plusieurs études en phase finale). Enfin, le groupe propose un copieux dividende de 4,6 CHF, en hausse de 35 % par rapport à 2006. Cette politique généreuse devrait se poursuivre au moins les trois prochaines années. Nous estimons le bénéfice par action pour 2008 et 2009 à 12,7 et 14,2 CHF.

Cours au moment de l'analyse : 195,80 CHF 

Le groupe suisse Roche est actif à la fois dans la pharmacie (oncologie, virologie, infections, métabolisme) et les diagnostics. Il possède une participation majoritaire dans le labo biotech américain Genentech. Son compatriote Novartis possède 6 % de son capital ainsi qu’1/3 des droits de vote.