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BP (07 févr 2008)
Bons
indicateurs de croissance
Résultat trimestriel médiocre mais
production en progrès, restructuration en cours et dividende en hausse. Action
bon marché.
ACHETEZ.
Au 4e trimestre 2007, malgré la hausse
de 50 % du prix du baril, le bénéfice par action a perdu 5 % (hors
éléments non récurrents). En cause, la lourde perte opérationnelle (prévue) de l’activité raffinage &
distribution (15 % du
bénéfice 2006), due à la réparation de deux raffineries
aux USA (arrêt prolongé suite à de graves accidents; impact de 2,5 milliards de
dollars sur le résultat 2007). Pour éviter ce genre de déconvenues
à l’avenir, BP a lancé un plan de restructuration, avec simplification des structures (mais le
risque d’accident reste malgré tout élevé, selon nous, dans ce
genre d’industrie lourde). En outre, positif pour le futur, la production
d’hydrocarbures est à nouveau en hausse (après neuf trimestres de baisse !),
les objectifs (croissance de production de 1,5 % l’an d’ici 2012) sont maintenus
et le taux de renouvellement des réserves (indicateur de croissance à long
terme) garde un niveau de plus de 100 % (plus que la plupart des
concurrents). Enfin, confiant en sa capacité à générer des liquidités, le groupe relève
son dividende trimestriel de 30 %. Nous attendons un rendement sur
dividende 2008 de plus de 5 % brut. Pour 2009, compte tenu du recul prévu
du prix du baril, nous tablons sur une baisse du bénéfice par action (à
50,70 p. contre 52,17 en 2008), mais non du dividende.
Cours au moment de l'analyse : 544,50
p.
BP est un groupe britannique, numéro 2 mondial dans la production
de pétrole et le gaz. Dans le pétrole, il assure tant l’exploration et
l’extraction que le raffinage et la
distribution.
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