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Peugeot (14 févr 2008)
Prudence, mais prévisions en
hausse
Le plan de redressement Cap 2010 progresse bien mais
l’environnement économique contraint à la prudence.
Titre correctement
évalué.
CONSERVEZ.
Selon nos calculs,
le bénéfice 2007 aura gagné 24 %, à 4,40 EUR par action
(hors éléments non récurrents), grâce au rebond de l’activité auto
au2nd semestre (après 3 semestres difficiles) : conformément à nos prévisions ses ventes annuelles ont
gagné 6 % en volume et 7,9 % en revenus, avec un poids croissant
des véhicules plus rentables. En 2008, les progrès de rentabilité (Cap 2010) auront
leur plein effet (e.a. : 8,5 % des effectifs français supprimés en 2007) et le groupe
vise une marge de 3,5 %. Un objectif supérieur à nos récentes
prévisions, mais prudent vu la dégradation conjoncturelle, et qui nous semble être le
minimum accessible, compte tenu des progrès de Cap 2010. A plus long
terme, pour améliorer ses parts de marchés, le groupe veut renforcer l’identité
des marques Peugeot et Citroën, en jouant sur les différences (surtout pour
Peugeot, distancé ces dernières années). C’est jouable, mais pas gagné d’avance
car le marché reste soumis à une forte concurrence. Compte tenu e.a. de la
baisse des coûts de restructuration, nous relevons nos estimations de bénéfice à
5,80 EUR par action pour 2008 (contre 4,50 auparavant) et à 7,70 EUR pour 2009
(contre 6,90).
Cours au moment de
l'analyse : 49,90 EUR
Le français PSA Peugeot
Citroën est le deuxième constructeur automobile européen , avec une part de
marché mondiale de 5,2 % et 32 % de ses ventes réalisées à l’étranger.
Outre l'activité automobile, le groupe abrite aussi un équipementier (Faurecia),
une entreprise de transport et de logistique (Gefco), des sociétés de
financement fédérées par PSA Finance, une division scooters et cyclomoteurs, une
activité de vente de moteurs et de boîtes de vitesses et enfin Process
Conception Ingénierie (équipements
industriels).
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