Time Warner (18 févr 2008)
Prudente mais volontaire, la nouvelle direction prend des
options qui pourraient peu à peu revaloriser le cours. Titre bon
marché.
ACHETEZ.
En 2007, la performance fut conforme aux objectifs. Sur une base
comparable, le chiffre d’affaires n’a pas progressé, suite surtout au changement
d’orientation d’AOL (internet). Le bénéfice par action a quant à lui gagné
20 %, stimulé par les rachats
d’actions et les réductions de coûts (0,4 USD avant impôt ces 2
dernières années).
Et 2008 s’annonce assez solide. D’une part, le groupe devrait
résister au recul économique, grâce à ses revenus liés aux abonnements et aux
contenus. D’autre part, il a annoncé des choix stratégiques qui semblent de bon
augure : tout en continuant à réduire ses coûts, il pourrait entamer une
cure d’amaigrissement (pour réduire sa trop grande diversification); il évalue
ainsi les options pour AOL (son concurrent Yahoo! est courtisé par
Microsoft) et pourrait se séparer d’une bonne part de l’activité câble (en croissance, mais gourmande en
capitaux). Une des nouvelles priorités sera de tirer davantage de revenus des
programmations TV et cinéma à succès, notamment via une distribution numérique
élargie (vidéo à la demande) et plus rentable (publicités ciblées).
Nous
tablons sur un bénéfice par action de 1,10 USD en 2008
et de 1,20 USD en 2009.
Cours au moment de
l'analyse : 16,70 USD
TIme Warner est le numéro un
mondial des médias, présent dans les films, la télévision, les magazines, le
câble et Internet. Il tire ses revenus des abonnements, de la publicité et de
services en ligne.
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