Solvay (18 févr 2008)
Les perspectives sont sous pression et l’action est chère.
VENDEZ.
Le bénéfice 2007 est de 9,46 EUR par
action, en baisse de 1 % (gains non récurrents liés à des cessions mais
charges d’impôts ponctuelles). Le bénéfice opérationnel
(hors éléments non récurrents) gagne cependant 9%, avec des marges en hausse
dans les trois divisions. Comme prévu, le bénéfice opérationnel de la
pharmacie n’a guère progressé (+1%), touché par la perte
des droits de marketing au Canada du Pantoloc (gastro-entérologie) et par la
faiblesse du dollar (mais un redressement a été noté au second semestre). Le bénéfice
de la chimie (+9%) et des plastiques (+8%) ont profité de conditions de marché
favorables tout au long de l’année. Le dividende proposé pour 2007 est de
2,2 EUR net (+5 %).
Pour l’année en cours, le groupe ne donnera d’indication qu’en
mai. Mais malgré le report d’homologation du Bifeprunox aux USA, nous tablons
sur la poursuite de l’amélioration de la pharmacie (plan de
restructuration en cours). Dans la chimie et les plastiques, les
marges devraient souffrir, vu le ralentissement économique aux USA, mais de
manière limitée, vu la diversification géographique dans les pays émergents.
Nous maintenons nos prévisions
de bénéfice par action à 9 EUR pour 2008 mais diminuons celles pour
2009 à 9,20 EUR (contre 9,30 auparavant).
Cours au moment de l'analyse :
85,99 EUR
Le groupe belge Solvay est
actif en chimie (plastiques et composés chimiques de base). ainsi qu’en
pharmacie (redéploiement dans le cardio-métabolique et la neurologie).
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