Santander (18 févr 2008)
Stratégie au
point et finances solides
Le résultat 2007 n’a pas déçu : les investisseurs
bénéficieront d’un rendement sur dividende de 5,6 % brut. Le groupe est
bien armé pour affronter les turbulences du secteur et l’action reste bon
marché.
ACHETEZ.
Le résultat 2007 confirme le bien-fondé de la stratégie. Le
bénéfice gagne 19 %, soit plus que nos attentes, et le dividende grimpe à
0,65 EUR brut, offrant ainsi un rendement de 5,6 %. Les plus-values
sur cessions (de biens immobiliers, d’un gestionnaire de pension en Amérique
latine et de sa participation dans Intesa SanPaolo) ont compensé les pertes
subies aux USA (fin 2005, Santander a acheté ±25 % de la banque
Sovereign, dont le titre a perdu 50 % suite à la crise des
subprimes). Sans tenir compte de tous ces éléments non récurrents, la hausse du
bénéfice est plus forte encore (+21 %), soutenue par une amélioration des
marges dans toutes les activités et par un rigoureux contrôle des coûts. Et 2008
s’annonce bien : en janvier, le groupe a vendu le reste de ses avoirs
immobiliers (plus-value de 0,09 EUR par action) et ses finances solides lui
permettront de faire face à la probable dégradation du crédit (risque accru de
défauts de remboursement) ainsi qu’à d’éventuels problèmes imprévus. Pour 2008,
nous tablons sur un bénéfice par action de 1,58 EUR, en hausse de 12 %
(prévision plus prudente que celle du groupe qui mise sur une hausse de
15 %).
Cours au
moment de l'analyse : 11,62 EUR
La banque
espagnole Santander est la première européenne de son secteur en termes de
capitalisation boursière depuis l’acquisition d’Abbey, et la dixième au
niveau mondial. Présente en Europe et aux USA, elle occupe une forte position en
Amérique latine. Sa principale activité est la banque de détail.
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