Bekaert : SWOT (21 févr 2008)
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Qui est Bekaert
?
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- Le groupe belge
Bekaert est essentiellement actif dans la transformation avancée de
métaux
(85 % de
son chiffre d’affaires) : à partir de fil machine (un fil d’acier
de l’épaisseur d’un petit doigt), il fabrique un large éventail de
produits tréfilés, allant des muselets des bouchons de champagne au
steel cord pour le renforcement de pneus, en passant par les câbles télécom
etc. Ses clients sont pour l’essentiel issus du secteur de l’automobile (1/3
du chiffre d’affaires), de la construction, des télécoms et de
l’industrie offshore (pétrole, gaz...).
Bekaert est également actif dans deux
autres applications :
- les matériaux
avancés (9 % de son
chiffre d’affaires) : des fibres métalliques utilisées dans les
filtres, dans des appareils de combustion (brûleurs à gaz) ou encore dans
le textile.
- les
revêtements avancés (6 % de son chiffre d’affaires) :
des films appliqués sur des surfaces métalliques ou sur des vitres (pour
protéger contre la chaleur, contre le bris de vitre.
Ces cinq dernières
années, Bekaert est parvenu à considérablement redresser sa rentabilité :
ses marges ont doublé. Pour y parvenir, il a remodelé efficacement sa
gamme de produits (par des désinvestissements, des cessions, des
acquisitions,…), il s’est focalisé sur la valeur ajoutée plutôt que sur
les volumes et il s’est construit un très beau pôle de croissance, en
investissant massivement dans les pays émergents et plus particulièrement
en Chine, pour son activité steel cord. Il y a accompagné les producteurs
de pneus nord-américains et européens qui y ont fortement délocalisé leur
production et y profite de l’explosion de la demande
locale.
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SWOT de BEKAERT
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L'analyse SWOT d’une entité, ce sont ses forces
(Strengths), ses faiblesses
(Weaknesses), ses chances
(Opportunities) et ce qui la menace
(Threats). |
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Forces –
Opportunités
- Leader mondial et technologique dans une
multitude de produits
(1 pneu sur 4 au monde contient du steelcord
Bekaert…)
- Investissements massifs et développement très rapide
dans les marchés émergents (déjà 50 % de ses ventes)
- Privilégie la rentabilité à la
croissance
- Solide financièrement (gearing : ± 45
%).
- Portefeuille de produits qui pourrait encore être
optimisé |
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Faiblesses –
Menaces
- (Pré)cyclique : en tant que producteur de
produits intermédiaires, Bekaert est parmi les premiers à encaisser les
retournements de conjoncture
- Sensible aux fluctuations des
devises
- Sensible aux fluctuations des prix des matières premières
(acier, énergie…30 % des coûts)
- La concurrence tend à augmenter en
Asie (risque de surcapacité à terme
?)
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BEKAERT : LES
CHIFFRES |
| (1) |
Dividende
2006 |
1,875 |
Dividende attendu
pour
2007
|
1,98 |
Dividende
attendu
pour
2008 |
2,05 |
Dividende
attendu
pour
2009 |
2,15 |
| (2) |
Bénéfice par action
2006
|
6,62 |
Bénéfice par action
prévu pour
2007 |
7,00 |
Bénéfice par action
prévu
pour 2008 |
7,00 |
Bénéfice par action
prévu
pour 2009 |
7,20 |
| (3) |
Valeur
comptable exercice en
cours |
58,93 |
Valeur
comptable tangible
exercice en cours |
55,14 |
| (4) |
Gearing |
41,1 |
Return sur 5
ans (base annuelle) |
20,9 |
| (1) net en EUR ; (2)
en EUR; hors éléments non récurrents ; (3) en EUR ; (4) en %
|
Cours de
BEKAERT (en EUR)
Le recentrage sur les produits les plus rentables et la croissance soutenue
des activités dans les pays émergents soutiennent le cours depuis 2003 et
devraient permettre au groupe de faire face au ralentissement économique
actuel.
Action correctement évaluée.
CONSERVEZ.
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Une opération sur une action vous a échappé ?
Même si vos titres ne sont plus cotés, vous pouvez
encore en retirer un petit quelque chose : demander à votre banque de faire
les démarches pour négocier sur les ventes publiques
complémentaires.
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Mises minimales
Si peu de minima sont imposés
pour les actions, mieux vaut quand même ne pas donner un poids trop lourd aux
frais fixes et prévoir un minimum d'environ 2 000 euros par
transaction pour les actions belges et de 5 000 euros pour les
étrangères.
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