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UBS (21 févr 2008)
Changement de
conseil
De nouvelles provisions à craindre
en 2008 pourraient entraîner le résultat dans le rouge et affecter la politique
de dividende. Correctement évaluée, l’action n’est plus digne d’un
achat.
CONSERVEZ.
UBS précise que son exposition à la crise
financière se chiffre à ±90 milliards de francs suisses. Mais il s’avère
que d'autres catégories d'actifs sont contaminés et la rumeur évoque même une
exposition de plus de 110 milliards. Au 2nd semestre 2007, UBS a
enregistré des provisions pour 21 milliards de francs suisses.
En 2008, de nouvelles provisions pourraient dès lors selon nous être
nécessaires (15 à 20 milliards). Si c’est le cas, 2008 clôturera à nouveau en perte, ce qui
pèsera encore lourdement sur la structure financière et pourrait conduire à une
nouvelle augmentation de capital (alors que l'entrée des deux gros investisseurs
étrangers dans le capital n'est pas encore approuvée). En outre, toujours sur
base de cette hypothèse, UBS pourrait devoir modifier sa politique de dividende
ces prochaines années : selon nous, il y aura pour 2008 encore un dividende
en actions et ensuite une diminution du dividende en cash, sans doute de près de
50 % (scénario extrême qui justifie notre changement de conseil). Nous
prévoyons pour 2008 une perte par action de -0,09 CHF (contre
-2,30 CHF en 2007) et réduisons légèrement notre estimation de bénéfice par
action 2009 à 4,20 CHF (contre 4,42 auparavant).
Cours au moment de l'analyse :
36,32 CHF
UBS est un groupe bancaire suisse, déjà leader mondial de la
gestion de fortune et qui cherche aussi à le devenir en banque
d’investissement.
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