D'Ieteren (25 févr 2008)
Les ventes de voitures en Belgique reculeront en 2008 et la
conjoncture est peu porteuse pour la location de voitures (Avis). Heureusement,
les vitres pour voitures (Belron) et leur caractère acyclique, devraient
compenser. Mais l’action reste chère.
VENDEZ.
En 2007, après l’exceptionnelle année 2006, le marché belge des
voitures neuves est malgré tout resté quasi stable (-0,3 %). En 2008, un
recul paraît inévitable, malgré le salon de l’auto et compte tenu des pressions
sur le pouvoir d’achat des ménages. Certes, D’Ieteren peut grappiller quelques
parts de marché (19,97 % en 2007), grâce à de nouveaux modèles comme, e.a,
le «petit» SUV Tiguan de VW, l’A4 d’Audi et l’Ibiza de Seat. Mais le chiffre
d’affaires risque de stagner et la concurrence restera rude. Miser sur une
hausse des marges nous semble donc perdu d’avance, d’autant que le salon de
l’auto coûte toujours cher. Pour la division vente de voitures, nous
tablons dès lors sur un recul bénéficiaire de 10 %. Il pourrait être
compensé par la baisse des charges de restructuration d’Avis Europe (location
de voitures), mais vu la
dégradation économique, nous craignons que le rebond des marges de la division
ne se fasse attendre. Plus que jamais, le bénéfice opérationnel dépendra de
Belron
(vitres pour voitures), qui en assure déjà
les 50 %. Nous tablons sur un bénéfice par action de 28 EUR en 2008 et
de 30 EUR en 2009.
Cours au
moment de l'analyse : 247,59 EUR
D’Ieteren est l’importateur
belge des voitures des marques du groupe VW, actif aussi dans la location de
voitures (Avis Europe) et dans la réparation, de vitrages pour voitures (e.a.
Carglass, ...).
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