Le bénéfice 2007 (0,34 EUR par action) est inférieur à nos prévisions. Et
s’il progresse, c’est grâce au recul des charges de restructuration. Car
le 4e trimestre a clôturé sur une perte de 0,22 EUR par
action, suite à des ventes plombées par le déclin des produits analogiques mais
aussi, et plus que prévu, par le ralentissement aux USA et la force de
l’euro (50 % des ventes hors zone euro). Les ventes de l’ensemble de 2007
ont ainsi perdu 3,5 %. Et vu les coûts fixes et le fait que les économies
ne compensent pas la hausse de prix des matières premières, la marge est
passée de 7,5 à 6 % (hors charges de restructuration). Pour 2008, nous tablons
sur des ventes en recul (contre +4 % auparavant) et un progrès des marges
plus lent que prévu, vu l’envol du prix des matière premières (depuis janvier,
argent : +39 %, aluminium : +28 %). Finalement, le résultat
2008 sera sauvé par de nouvelles restructurations et la baisse des charges
exceptionnelles; nous tablons sur 0,70 EUR par action (contre 1 EUR
auparavant). Pour 2010, nous prévoyons néanmoins encore 1,50 EUR,
grâce aux réductions de coûts, à la hausse progressive des prix de vente et
du chiffre d’affaires, aux premiers bénéfices de l’activité jet d’encre (soucis
résolus) etc.
