Changement de conseil

Après un 3e trimestre en demi-teinte, le 4e trimestre a rassuré (chiffre d’affaires : + 7,8 % sur base comparable; bénéfice par action : +34 %). Sur l’ensemble de 2007, le chiffre d’affaires gagne 7,2 % et le bénéfice 31 %, à 3,05 EUR (hors éléments non récurrents). C’est en partie grâce à un impôt plus faible, mais aussi à une grande rigueur sur les coûts et au succès de l’activité en Amérique Latine et en Europe de l’Est, y compris en Russie (zones avec une croissance de ±10 % au 4e trimestre). Pour 2008, le groupe vise une nouvelle hausse du chiffre d’affaires et du bénéfice, mais à un rythme sans doute moins élevé, vu le prix élevé des matières premières et le fait que les économies de coûts seront moins franches (les plus faciles sont déjà réalisées). Jouissant en outre de finances saines, il gratifie ses actionnaires (dividende plus que triplé, à 1,83 EUR net, et rachats d’actions). Enfin, le groupe ne fait aucun commentaire quant à la rumeur d’un rapprochement avec le troisième brasseur mondial, l’américain Anheuser-Bush (opération qui pourrait être positive mais dont nous n’attendrions pas des miracles). Nous prévoyons un bénéfice par action de 3,50 EUR en 2008 et de 3,90 EUR en 2009.

Cours au moment de l'analyse : 58,02 EUR

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Goodwill Quand une société fait l'acquisition d'une autre société, il arrive qu'elle paie pour cet achat un prix plus élevé que la valeur comptable, justifié par l'image de marque, le portefeuille clients, le potentiel de croissance… Ce supplément, c'est le goodwill.